1月贸易进出口总值同比下降7.8%，1月货币供应量M2和M1在分别同比增长12.4%和3.1%，均弱于2011年同期；1月人民币新增贷款仅增加7380亿元，社会总融资量也比去年减少将近一半……这些数据似乎在表明信贷需求正在减弱。

　　不过，多位银行信贷部门人士认为信贷规模窗口指导和存贷比的要求依然严苛，导致现在市场出现了迷茫，即究竟是企业的实际需求真的下降了还是有效需求可能被资金的高价格给压抑了。

　　在此背景下，2月24日起，央行正式下调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计将向金融系统注入约3900亿元资金。

　　不过，这并不意味着政策走向宽松，因为无论是存贷比限制还是贷款规模的窗口指导都将限制银行的贷款供应能力，从而有效限制今年银行新增信贷，尤其是在融资平台贷款和房地产贷款方面。

　　银行：信贷依然偏紧

　　1月央行的金融统计数据报告显示，今年1月人民币贷款增加7381亿元，较去年同期少增2882亿元，大幅低于此前1万亿元的市场预期，有银行人士表示是管理层进行窗口指导，银行不得不压缩信贷规模，月末信贷回落到万亿元以内。

　　同时，也有人士表示，会不会是企业的实际需求下降了，经济是不是不景气？每天奔波在信贷市场前沿的银行信贷员们反而不好判断了：“就是因为总的额度是管控的，银行还会觉得自己的资源还是有限的，还是奇货可居的，还是一定要达到什么样的价格才放贷。对于企业来说，经过去年前年的调控，一是可能跑了一批，另一部分在考虑新增投资，但是看到银行成本那么高，就先缓一缓，先放一放。有效需求可能就是被这种高成本的资金压抑了。”

　　1月新增信贷的状况在2月延续，有消息称2月份前19天四大行新增信贷不足1000亿元。民生银行泉州分行副行长许宏图认为下调存准只能解决资金成本问题，对解决贷款规模问题作用不是很大，他表示：“我从来不觉得货币政策在放宽松，至少现阶段我看不出来。”“好在还有小微金融债，这部分贷款不计入存贷比。类似这种定向的信贷支持政策是非常必要的。”他说。

　　最基层的信贷员对此更有切身体会。兴业银行一位信贷员对本报表示：“年后企业贷款需求还是很足的，但银行在贷款利率以及贷款留存、资质等方面都有诸多要求和限制，譬如一家企业贷款500万可能要留100万存款，再加上比贷款基准利率上浮30%的利率。”

　　这导致了中小企业向银行贷款的意愿并不太强烈。事实上，目前银行除了对个人房贷这块略有放松以外，企业贷款这块并没有放松。

　　中信银行信贷管理部总经理孙建林对本报表示：“新增信贷比较少是两方面原因，一是到期回收的量比较大，二是新发放贷款量比较小。民营企业的借款其实大不到哪里去，还是国家在建工程的需求量大。这块依然是大头，所以当新增贷款少了，其实也是这块有所压缩。即便有缓释风险的监管政策，但对银行来说，好客户才续贷，不好就不贷了。”

　　央行的平衡术

　　一边下调存款准备金率，一边依然对信贷规模进行着窗口指导，央行在谨慎地把握政策的平衡分寸。

　　据了解，在信贷的宽松方面，央行其实一直是警惕的，新增信贷同比减少，或许是央行愿意看到的。在《2011年第四季度货币政策执行报告》中，央行表示，前期国家采取的一系列宏观经济政策措施效果已逐步显现，物价涨幅总体保持回稳态势，但对未来通胀风险仍不可掉以轻心。

　　年初以来央行暂停了公开市场操作，因为货币市场资金面紧张，春节前的1月17日到19日连续三日进行了逆回购以释放流动性。

　　春节后曾经恢复公开市场操作进行小规模正回购，这一正回购被认为是当它到期后正好释放资金，缓解未来资金紧缺的难题。此后，资金面依然很紧张，2月17日又进行了一次逆回购以释放流动性，最近又暂停了公开市场操作。

　　为了进一步缓解流动性压力，央行从2月24日起下调存款准备金率，将释放约3900亿元资金并增加银行可以用来放贷的超额准备金。这是自去年12月起第二次下调存款准备金率。2月24日上海银行间同业拆放利率（shi-bor）开始全面下跌，其中隔天利率下跌57.59个基点，报4.6433%；7天利率下跌100.33个基点，报4.4817%。

　　不过，据一位银行人士表示，之前shibor利率一直高位运行，反映银行可投放贷款仍然很紧。这次下调存准率，虽然释放近4000亿流动资金，但平摊到200多家银行，可释放的流动资金很少，“降准”只是微调，对银行贷款具体投放量也影响有限。

　　原华夏基金总经理助理、固定收益总监、现鹏扬投资管理有限公司创始人杨爱斌对本报记者分析称：“货币政策肯定不该在这个阶段做大幅度的放松，如果这次再像前几年那样放，房价、物价肯定比去年还厉害，三年内中国经济会出系统性风险。”“事实上，从银行信贷供应的角度来说，缺乏资金来放信贷。从贷款的投放结构来看，长期贷款的占比越来越低，长期贷款主要是地方政府基础设施贷款和房地产贷款，这两块目前银行都限制得很紧，加上其他类型企业去年效益一般，事实上也在一定程度上存在企业信贷需求不旺的情况。”杨爱斌说。

　　花旗银行大中华区首席经济学家沈明高预计，今年外汇流入将少于去年的一半，为了实现央行14%的货币增长目标，存款准备金率将至少再下调三次。

　　今年，外汇占款不可能像过去一样增长，实际负利率使得存款增速也不可能加快；而2012年到期央票又较少，因此或许央行今年也仅仅会用降低存款准备金率的方式“挤牙膏”似的为货币市场注入一些流动性，而存款的压力、贷存比上限依然限制着银行放贷的能力，预期中的新资本要求也将使银行放缓扩张其资产负债表。