钱都去哪儿：M2增长1.7万亿 存款骤降9千亿

　　央行15日发布数据显示，2014年1月社会融资规模为2.58万亿元，创出单月规模历史新高；而1.33万亿元的新增人民币贷款也创出近4年来最高水平。

　　交行金融研究中心认为，1月信贷激增一方面源于年初各行信贷计划较为充裕，且第一季度多投有利于提高商业利润，一月信贷投放动力较强；另一方面，2013年年末信贷约束较紧，部分贷款也顺延至2014年1月发放。这些因素有利于1月份贷款多投。

　　在1月17日会议上，央行明确指出，1月份以来，贷款增长较快。金融机构要合理安排贷款投放节奏，防止资产过快扩张。

　　对于未来的货币政策走向，瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光预计，未来只要中国经济增长尚在目标区间，央行就不会放松货币政策。

　　值得注意的是，1月末广义货币(M2)余额112.35万亿元，同比增13.2%；而1月份人民币存款减少9402亿元。有分析认为，这是央妈用1月信贷数据讲了一个天方夜谭的故事。

　　专家分析称，存款的减少与理财产品发行和互联网领域频频推出的吸金产品有关，如果存款搬家持续下去，或将在某些时点对银行流动性造成冲击。另一方面，流动性压力源于经济中旺盛的货币需求、庞大的债务存量存续的嗷嗷待哺和新增扩张的需求依旧。

　　广发证券首席经济学家刘 煜辉认为，只有当资金需求端受到有效压制之后，利率中枢趋势性下移才能发生。而需求端未来状态的改变主要是看三件事是否允许发生：关厂（地方政府允许一部分僵尸企业、过剩产能企业退出）、下马（地方政府缓建或砍掉部分项目）和违约（信用系统的刚性兑付被突破）。只有这三件事发生，才意味着减杠杆实质性开始，否则无解。

　　刘煜辉表示，目前的央行内心或充满了“纠结”。由于流动性压力源于经济的内生性，所以靠中央银行一家之力是勉为其难的。它只是裱糊匠，哪漏风贴块纸。六七月曾想试着揭盖子，最后发现办不了，情况更糟，所以又盖上了。但这个压力并没有解除并且还在累积长大。

　　从过去一年多的货币政策运行状态来看，这一届央行明显趋于强硬，这或与最高宏观决策层的支持不无关系。

　　沈建光也警告称，当前不断推高的利率水平已经对实体经济造成了负面影响，展望未来，伴随着利率市场化的推进，央行预计利率中枢或有进一步抬升空间。考虑到产能过剩企业、地方融资平台以及房地产企业对资金价格并不敏感，受资金价格上涨的影响较小，预计受到负面冲击最大的将是中小企业。